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今天A股市場全天震蕩調整，三大指數漲跌不一。滬深兩市全天成交額2.42萬億，成交額連續7個交易日超2萬億，交易活躍度提升，投資者情緒高漲。股市調整的同時，債市今天終于迎來回暖，銀行間主要利率債收益率多數下行。
當前市場情緒比較敏感，股市的漲跌對債市投資者情緒影響較大。近期股市的強勢上漲讓很多債市投資者的風險偏好提升，股債蹺蹺板明顯，部分機構選擇減配債券，債券的拋售導致債市調整。
對于前期偏穩健的投資者，風險承受能力或仍有限，不建議一股腦all in股市，“固收+”策略組合或是較優解。
1、 債市沒有明顯的重大利空
當前，債市并沒有明顯的重大利空，更多的是交易情緒導致的。資金面是債市穩定的重要支撐。8月的時候，央行提前開展買斷式回購，顯示出對債市的呵護。
國聯基金固收投資二部及固收研究部總經理潘巍認為，當前經濟緩慢復蘇，持續性和修復成色有待驗證，海外存在較大不確定性，后續的發酵和實際沖擊的力度具有不確定性；房地產行業的邊際影響還未得到解決，居民部分的資產負債表和現金流量表還未實質性修復；資金成本重新下降，銀行存款和保險預定利率均下調，收益率曲線具有整體下行空間。
中期視角下，經濟企穩的制約因素仍較多，需要注意的是價格指數是否會被反內卷等拉起，但理性思考僅僅是供給而無需求政策，很難帶來通脹的持續抬升。從經濟數據看，太長遠的宏觀敘事和基本面還是無法佐證，債市表現不悲觀，中短端安全性更高，隨著曲線陡峭化，長端不用恐慌。
債市的投資價值依然存在。雖然短期內可能會因為市場情緒等因素出現波動，但從中長期來看，不管是貨幣政策還是配置需求，都會對債市形成一定支撐。對于穩健型的投資者，債券是資產配置中不可或缺的一部分，讓資產配置更加多元化。在選擇投資方向時，可以關注那些信用評級較高、流動性較好的債券品種。
2、權益市場逐步升溫
今年以來，股債蹺蹺板效應顯著，行情演繹較為極致。
4月8日至今，萬得全A指數累計漲幅近30%（數據來源：Wind，截至2025.8.21）。A股行情持續，當前國內政策依然積極、宏觀流動性或維持寬松，有望繼續支撐投資者風險偏好提升，同時，近期外資做多中國的熱情持續攀升，部分投資者希望增加一些權益倉位，增強投資組合的收益彈性。
對于權益市場，潘巍認為，股市估值較去年低位已經有所修復，但依然相對便宜；資金始終寬松，加上對政策的期待，預計全A指數抬升估值，在熱點帶動下持續活躍。中期維度，經濟托底的意愿始終存在，有下限的預期下，配合寬松的流動性，市場熱點和結構性機會將存在。指數在連續上漲之后，短期有超買跡象，在中報披露前后不排除有波動，中性倉位等待機會。
對于可轉債，當前轉債估值處于歷史中樞區間，2025年預計供需狀況較好，近期銀行轉債加速退市，剩余轉債有抬升估值的基礎。在精篩信用風險的前提下，適合加大力度進行布局，并作為“固收+”產品的基礎底倉。建議大家維持股債均衡配置。
3、“固收+”產品怎么選？
滬指站上3700點以后，市場板塊輪動節奏明顯加快，與其盲目跟風追逐熱點賽道，不如換個思路——用多元資產配置的策略應對市場波動，避免把雞蛋放在同一個籃子里。具體來說，就是一邊配置進攻性資產，爭取更高的收益空間；另一邊搭配防御性資產，為組合筑牢風險“緩沖墊”。
您可以布局國聯融譽雙華6個月持有債券、國聯融盛雙盈債券。這兩只基金都是二級債基，都由國聯基金固收投資二部及固收研究部總經理潘巍管理，潘巍是美國哥倫比亞大學運籌學碩士，擁有16年證券從業經歷，6年基金管理經驗，重視基本面研究，以宏觀分析和資產配置為基礎，嚴控風險，在瞬息萬變的市場中尋找相對確定的收益，在資產品種中挑選可獲得超額收益以及具有長期配置價值的品種。
國聯融譽雙華6個月持有債券A成立以來截至2025年6月30日凈值增長率為6.67%，同期業績比較基準5.84%，跑贏同期業績比較基準（數據來源：國聯基金定期報告，截至2025.6.30）
近一年年化波動率1.88%，遠低于二級債基指數3.32%、同類平均4.61%；近一年最大回撤-1.18%，遠低于二級債基指數-1.64%、同類平均-2.65%。（數據來源：Wind，截至2025.8.21）
國聯融盛雙盈債券A成立于2022年8月31日，截至2025年6月30日，凈值增長率為9.68%，同期業績比較基準6.10%，大幅跑贏同期業績比較基準。（數據來源：國聯基金定期報告，截至2025.6.30）
近一年年化波動率2.76%，低于二級債基指數3.32%、同類平均4.61%； 近一年最大回撤-1.00%，遠低于二級債基指數-1.64%、同類平均-2.65%。（數據來源：Wind ，截至2025.8.21）
風險提示：國聯融譽雙華6個月持有債券成立于2023.08.23,2024年度收益率為4.92%/4.65%,同期業績比較基準收益率為6.19%,基金經理說明：2023.08.23至今為潘巍管理;國聯融盛雙盈債券成立于2022.08.31,2023-2024年度收益率為2.39%/1.98%、7.37%/7.20%,同期業績比較基準收益率為0.68%、6.19%,基金經理說明：2022.08.31-2023.09.22為哈默管理,2022.08.31-2023.12.25為錢文成管理,2022.09.14至今為潘巍管理;潘巍先生，畢業于美國哥倫比亞大學運籌學專業，研究生、碩士學歷，已取得基金從業資格。2009年6月至2013年9月曾任中信證券股份有限公司資產管理部股票研究員、債券研究員；2013年9月至2015年8月曾任中華聯合保險控股股份有限公司資產管理中心投資經理；2015年8月至2016年11月曾任華夏基金管理有限公司機構債券投資部投資經理；2016年12月至2022年3月曾任安信基金管理有限責任公司固定收益部投資經理、基金經理。基金經理管理的同類型產品如下:債券型基金有:國聯盈澤中短債成立于2020.06.17,2020-2024年度收益率為0.53%/0.38%、3.61%/3.31%、1.96%/1.65%、4.67%/4.47%、2.92%/2.71%/2.69%,同期業績比較基準收益率為0.86%、3.27%、2.49%、2.61%、3.43%,基金經理說明：2020.06.17-2022.04.11為王玥管理,2022.04.11至今為韓正宇管理,2022.07.18至今為潘巍管理;國聯益海30天滾動持有短債成立于2022.04.26,2022-2024年度收益率為1.38%/1.22%、4.20%/3.99%、3.43%/3.22%,同期業績比較基準收益率為1.32%、2.42%、2.26%,基金經理說明：2022.04.26至今為韓正宇管理,2022.11.02至今為潘巍管理;國聯益泓90天滾動持有債券成立于2022.06.21,2022-2024年度收益率為0.72%/0.61%、5.05%/4.83%、4.16%/3.95%,同期業績比較基準收益率為0.96%、3.19%、3.63%,基金經理說明：2022.06.21-2023.07.13為朱柏蓉管理,2022.07.18至今為潘巍管理;上述數據來源：國聯基金定期報告。基金有風險，投資須謹慎。國聯融盛雙盈債券、國聯融譽雙華6個月持有債券風險等級為R2-中低風險，適合C2及以上評級投資者。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。投資者應根據自身風險承受能力，審慎決定是否參與基金交易及相關業務。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資者認購（或申購）基金時應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件。
《風險提示》
基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者應根據自身風險承受能力，審慎決定是否參與基金交易及相關業務。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資者認購（或申購）基金時應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件。投資者應遠離非法證券活動，嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。
